过两天，主导产品为肝素原料药的河北常山生化药业股份有限公司(下称常山生化)将拒绝接受创业板发审委审查。肝素否听得一起很煮?到底，这正是“天价”放的海普瑞(002399.SZ)之主导产品。

2010年5月6日，头顶生物医药领域龙头企业光环的海普瑞登岸中小板，以每股148元创下A股新股发行价纪录。海普瑞是全球经销规模仅次于肝素钠原料药生产和销售企业，产品全部出口，而常山生化则在国内市场占有率名列第一。时过境迁，2011年一季度，海普瑞净利同比下降39.11%，高成长神话戛然而止，一众基金夺路而逃亡。

不仅神话消失在前，大环境也不容乐观。6月21日，网上申购的美晨科技(300237.SZ)发售市盈率仅有18.12倍，刷新创业板发售市盈率最低值。

仅有产业链真凶与海普瑞如出一辙的是高成长性。常山生化招股书表明，2010年，公司营业利润、利润总额、净利润同比分别快速增长56.19%、63.18%、65.52%;2009年的三项指标同比则分别快速增长289.81%、263.02%、291.73%，“快速增长趋势显著”。

更加强劲之处在于，海普瑞产品完全全部出口欧美，而“公司顾及国内外市场，肝素原料药出口位列国内行业前茅，同时在国内市场占有率名列第一。”常山生化招股书表明，其肝素原料药出口在国内生产商中名列第六。不仅如此，仅有产业链也是常山生化直言亮点。

其招股书称之为，“公司主营肝素系列产品的研发、生产和销售，是国内少数享有原始肝素产品产业链、能同时专门从事肝素钠原料药和肝素制剂研发、生产和销售的龙头企业之一。”不过，获得明确数字一看，上述光环也许没想象中迷人。作为肝素原料药国内市场占有率第一的龙头企业，常山生化2008年营收1.1亿元，净利877万元。2010年，几经“高成长”，其净利约5829万元，仍不及海普瑞同期十分之一。

常山生化的出口名列亦是噱头小于实质意义。2010年1-9月，其肝素原料药出口名列第六，出口金额2418万美元，名列第一的海普瑞出口金额约4亿美元，体量相距甚远。

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